中金：上调涂鸦智能目标价23%至2.7美元，维持跑赢行业评级

摘要： 涂鸦智能(TUYA.US)公布三季度业绩后，中金11月底发布研报称，受益于下游补库进展，公司业绩超出市场预期。中金指：受益下游补库与宏观环境改善，PaaS业务重拾增长。尽管汇率和...

涂鸦智能(TUYA.US)公布三季度业绩后，中金11月底发布研报称，受益于下游补库进展，公司业绩超出市场预期。中金指：

受益下游补库与宏观环境改善，PaaS业务重拾增长。尽管汇率和可选消费需求压力尚存，我们认为伴随去库存周期收尾，公司产品聚焦和强化战略取得成效，有望在行业逐步复苏的过程中重拾增长。

智能设备解决方案实现规模化收入。订单上持续覆盖欧美、日韩和知名零售渠道，新兴市场拓展顺利。我们认为随着智能设备业务的推进，有望持续发挥公司在PaaS业务中积累的客户&OEM关系，同时成品形态有望提升公司的供货价值量。

费控稳健，盈利提升。公司扩大优质客群、提升产品力、开拓新场景进展卓著，提质增效影响显现，盈利能力有望持续提升。

考虑下游补库和宏观环境改善，维持跑赢行业评级，上调目标价23%至2.7美元，对应6.9/6.0倍2023/24年P/S。